摘要：

回顾2025年7月A股市场，利好政策和持续宽松的流动性带动行情持续上涨，但月末则因会议不及预期及资金止盈等因素而下跌。展望8月，市场可能在流动性的加持下高位震荡，下半月若中报披露情况不理想，则可能迎来一定幅度的回调，继续关注“红利+题材”的哑铃型策略。8月，国防军工、电力设备、煤炭和美容护理等行业获券商最多推荐；牧原股份、东方财富等个股受青睐。 

核心观点：

回顾25年7月，权益市场延续前两月上涨趋势，资金面宽松是核心支撑。央行通过逆回购、MLF等工具持续注入流动性，资金供需改善且成本低位运行。市场成交活跃，7月日均成交超1.2万亿元，22日更是突破1.9万亿元，两融余额创3个月新高。行情受政策面的影响为主，7月上旬，“反内卷”政策和雅下水电投资项目开工带动上游和中游多个板块持续上行，ai和创新药的利好消息接连不断，中下旬周期和科技股强势带动指数上涨。月末，受到政治局会议不及预期和获利盘出货需求等因素的影响，大盘迎来明显回调。分行业来看，钢铁、建材、医药生物、通信和有色金属等板块表现靠前；交通运输、银行、公用事业、家电和食品饮料等板块表现靠后。

展望25年8月，内资持续充裕的流动性在上旬继续支撑大盘上行。一方面，险资和国家队的入市为市场构筑了底线四维；另一方面，随着宏观利率的持续下行，“存款搬家”的趋势愈发显著，大量场外资金流入场内。两融余额持续上行，时隔10年突破2万亿关口。海外方面，弱美元叙事持续发酵，带动海外流动性持续转松。然而，由于A股上市公司的盈利能力尚未修复，估值性价比有限，因此外资对本轮行情的参与度并不高，未能构成市场的增量资金。往后看，市场可能在流动性的加持下高位震荡，下半月若中报披露情况不理想，则可能迎来一定幅度的回调。月初，“红利+题材”的哑铃型策略表现虽然亮眼，但哑铃两端（银行、AI）的交易拥挤度都较高，后续资金关注的主线或逐步向哑铃的中段靠拢。

行业配置方面，券商建议主要关注三条主线：1）产业趋势向上叠加利好事件及政策催化的板块，包括科技（AI算力、芯片、半导体、通信）、医药生物（创新药）、中游制造（国防军工、工程机械等）和非银金融（证券）。2）受益于“反内卷”政策驱动的板块，包括建材、钢铁、光伏玻璃、造纸、炼化和牧渔等。3）在行业轮动背景下有望受益于低位补涨的板块，包括家电、酒店、计算机和传媒等。

一、宏观环境回顾与展望

回顾2025年7月，一方面，价格指标和信贷指标显示我国内需仍然偏弱，在“反内卷”政策的推动下，上游原材料和中游工业品的价格短期内或有所回升。另一方面，去年同期低基数和非美市场需求的高景气带动出口再超预期。7月先行指标方面，PMI数据表现疲软，企业利润空间承压。下半年企业盈利能力的修复节奏或仍取决于“反内卷”政策细节何时披露，以及存量财政政策的实施情况。 

    展望2025年8月，海外方面，美国就业市场景气度仍延续下降趋势，7月核心通胀虽超预期反弹，但随着国际原油价格进入下行通道，7月美国整体通胀保持平稳。往后看，关税对商品价格的冲击或逐步显现，但由于商品占美国居民消费的比重不大，因此对于通胀整体的影响或有限。相比之下，服务消费的占比更大。由于服务业价格将随着就业市场景气度的下滑而逐渐降温，预计美国通胀仍将延续缓慢下行的趋势。在美国经济增长中枢下移的背景下，弱美元叙事进一步巩固，全球流动性日趋宽松。

国内方面，政策期待仍是下半年A股的主线逻辑。一方面，近期围绕提振消费、“反内卷”等领域的政策仍在陆续落地。另一方面，今年是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划的谋划之年。随着政治局会议落幕、中美关税继续展期靴子落地，市场围绕政策与外部环境的博弈交易有所降温，目光转向中期维度的十五五规划。此外，7月美国非农就业数据转弱，叠加通胀在关税冲击下继续持平，9月美联储降息预期出现明显升温，若后续美联储降息重启，国内或也迎来政策出台的窗口期。中长期来看，随着消费政策、“反内卷”政策及其配套的需求侧政策逐步落地，A股市场的盈利能力与ROE有望迎来系统性修复，从而推动行情主线从估值与政策预期驱动，平稳过渡至盈利驱动的核心阶段。

二、25年8月重点行业总结

券商25年8月金股统计38家券商，整理得到271只金股368次推荐，推荐位排在前列的行业分别是国防军工、电力设备、煤炭和美容护理。从推荐次数看，电子获45次推荐，位居第一。非银金融紧跟其后。而房地产、纺织服饰、综合和环保等行业的推荐位居于末尾。

与25年7月相比，25年8月机构对石油石化、国防军工、钢铁和家用电器等行业的关注增加，而对社会服务、电力设备、商贸零售和煤炭等行业关注度下降。具体来看，石油石化、国防军工、钢铁和家用电器等行业的推荐位均较上月出现明显上升，而社会服务、电力设备、商贸零售和煤炭等行业的推荐位均较上月有不同程度的下降。

图1：25年8月各行业推荐次数及推荐位

注：推荐位=推荐次数/所统计的总券商家数；推荐位超100%意味着存在某家券商对某行业的股票推荐家数在2家及以上。假设A行业推荐次数为23次，统计券商数量为27家，则可由23/27=85%，即为该行业的推荐位。考虑到不同申万一级行业之间的成分股数量存在较大差异，我们进一步对推荐位做归一化处理，得到【推荐位：归一化】=推荐位/行业成分股数量。

8月券商金股推荐围绕反内卷与周期修复等主线展开，国防军工、电力设备、煤炭、美容护理、机械设备等板块获重点关注，牧原股份、东方财富、沪电股份、万华化学等个股凭借业绩确定性与行业地位成为热门标的。以下从行业、个股推荐逻辑，以及益盟量化星级评价维度展开分析。

券商行业推荐：板块轮动下的高景气主线

1）国防军工：九三阅兵临近，中报业绩高增验证，预期差空间较小，催化力度边际减弱，性价比不高。

航天国防估值情况：目前航天国防板块市盈率约90倍，分位数71.3%。

2）电力设备：近期电力设备板块中，风电和光伏都受益于反内卷带来的新一轮行情催化，基本面来看，风电整机中标价格普遍回升，产业链压力缓解，风电整机环节业绩弹性较大，中期来看，机组大型化及零部件降本将推动风电板块个股盈利持续改善；光伏短期反内卷带来的板块利好已经兑现，后续需谨慎关注反内卷力度和持续性，以及光伏板块的产能出清情况。

风电设备估值情况：目前风电设备板块市盈率约40倍，分位数81.8%。

光伏设备估值情况：目前光伏设备板块市盈率约21倍，分位数19.4%。

3）煤炭：近期不管是动力煤价格还是焦煤价格持续上涨，板块具有反内卷预期，短期市场存在博弈周期反弹逻辑，但中长期角度需要谨慎。

煤炭开采估值情况：目前煤炭开采板块市盈率约12倍，分位数70.4%。

4）美容护理：美容护理板块估值不算便宜。短期来看，个股业绩比较分化。从社零数据来看化妆品消费的景气度还是比较低，个股估值结合未来预测增速来看性价比并不高，当前时点不推荐。

化妆品估值情况：目前化妆品板块市盈率约38倍，分位数39.2%。

5）机械设备：上证指数突破3674.4点前期高点，创2021年12月以来新高，机械板块指数同步创新高，得益于宏观环境改善的预期，国家想要盘活现有资产。细分板块来看，7月份挖机数据依旧表现出十足韧性，继续推荐工程机械板块；关注电子测量仪器企业，产品技术水平及国产替代进展；出海板块估值修复及业绩超预期，关注巨星科技、杰瑞股份、纽威股份等优秀龙头公司。

工程机械估值情况：目前工程机械板块市盈率约21倍，分位数47.4%。 

行业配置方向上，券商建议主要关注三条主线：1）产业趋势向上叠加利好事件及政策催化的板块，包括科技（AI算力、芯片、半导体、通信）、医药生物（创新药）、中游制造（国防军工、工程机械等）和非银金融（证券）。2）受益于“反内卷”政策驱动的板块，包括建材、钢铁、光伏玻璃、造纸、炼化和牧渔等。3）在行业轮动背景下有望受益于低位补涨的板块，包括家电、酒店、计算机和传媒等。

三、券商个股推荐：高频标的深度解析

与25年7月相比，25年8月共22只金股推荐次数上升2次及以上，本月被推荐较多的东方财富在25年7月仅被推荐4次，万华化学和太阳纸业在7月均未被推荐

图2：25年8月推荐次数在3次及以上的金股、所在行业及推荐次数

 以8月金股的个股推荐来看，牧原股份、东方财富、新华保险、沪电股份获得推荐频次较高，分别获得8、7、6、5次推荐，万华化学、东鹏饮料、大金重工、太阳纸业、百济神州均获得4次推荐，覆盖农林牧渔、非银金融、电子、基础化工、食品饮料、电力设备、轻工制造、医药生物8个行业。具体公司来看：

1）牧原股份：行业龙头，持续进行战略调整，受益于“成本领先+规模效应”，行业反内卷支撑盈利中枢提振。

2）东方财富：公司依靠互联网流量优势，在牛市氛围下新开户市场份额有望超过传统券商，同时公司自营业务规模提升也有望受益于A股收益率提升。

3）新华保险：新华保险今年上半年保费收入增速超过行业平均增速，同时公司投资业绩占比在上市保险公司中处于前列，更能受益于当前权益市场走好的市场环境。

4）沪电股份：国内AI PCB龙头，长期受益AI产业链需求不断向上催化。

5）万华化学：景气周期触底，估值便宜，受益反内卷，近期存在涨价催化。

6）东鹏饮料：公司在夯实能量特饮基本盘的基础上，补水啦、果之茶持续证明其平台化拓品类能力。第三季度逐步进入电解质饮料旺季，预计东鹏收入端增长确定性较高。当前处于合理估值区间，保持关注。

7）大金重工：风电塔筒出海龙头，受益欧洲风电景气度向上，叠加国内海风装机催化，公司产品量价齐升。

8）太阳纸业：公司4条生活用纸产线将于25Q4陆续试产投产，有望充分受益于浆价上涨。

9）百济神州：百济神州上半年业绩表现强劲，实现GAAP净利润9400万美元，扭亏为盈，同时上调全年指引，景气高涨，核心产品百悦泽、百泽安全球销售额环比保持增长。通过领先的管线布局及全球化拓展能力，百济神州正在进一步巩固在肿瘤领域的核心地位，预计未来1-2年多项关键数据与注册进展将驱动业绩持续增长。创新药板块beta较强的情况下，维持看好。

成长能力高星个股：赛道红利与行业景气共振

1）沪电股份：公司作为最先通过英伟达GB300认证的PCB厂家，25年份额还在提升，当前成长能力5星，公司成长性预计长期保持较高。

2）东鹏饮料：公司基本盘能量饮料较稳健。新品类（电解质饮料&果汁茶）受益于赛道红利+渠道优势，动销超预期。公司目前成长星级5星，我们认为后续有望维持较高的成长能力。

3） 中际旭创：算力高景气，业绩高增且确定性好。

4） 北方华创：国产半导体设备龙头，深度受益国产替代，对标应用材料。

5）卫星化学：新项目持续推进中，项目落地后公司业绩大幅增长。

6）兴业银锡：矿产资源丰富，资源优势领先，新增项目稳步推进，银锡产量增量可观。

7）匠心家居：公司积极拓展海外市场，进一步完善北美核心渠道建设，提升品牌曝光度和零售网络覆盖率，25Q2业绩超预期。

8）安集科技：CMP抛光液龙头，基本面优秀，产品导入台积电实力有保证。

9）小商品城：国内领先的矿山服务商，目前矿服行业在景气周期中，公司在手订单充裕，主业发展稳健，有较好的成长性。25H1，公司“量价齐升”叠加成本下降，盈利能力较好，业绩增长较为明显。

10）百亚股份：产品端结构优化持续改善毛利结构，益生菌等大健康系列占比不断提升，中长期维度盈利弹性释放持续可期。

（资料来源：益盟操盘手）

盈利能力高星个股：龙头地位与成本优势凸显

1）沪电股份：公司为服务器提供主板与加速卡，技术要求高，当前盈利能力5星，产品盈利能力预计长期保持较高。

2）东鹏饮料：公司为能量饮料龙头，盈利能力优秀，未来受益于成本红利+规模效应，盈利仍有望稳中向好。

3）中际旭创：算力高景气，业绩高增且确定性好。

4）北方华创：国产半导体设备龙头，深度受益国产替代，对标应用材料。

5）卫星化学：乙烷制乙烯工艺成本优势显著，公司盈利能力强。

6）兴业银锡：矿产资源丰富，资源优势领先，新增项目稳步推进，银锡产量增量可观。

7）匠心家居：公司高毛利产品占比持续提升，叠加关税不确定性下降，公司盈利能力有望改善。

8）安集科技：技术护城河较深，产品盈利能力强。

9）金诚信：国内领先的矿山服务商，目前矿服行业在景气周期中，公司在手订单充裕，主业发展稳健，有较好的成长性。25H1，公司“量价齐升”叠加成本下降，盈利能力较好，业绩增长较为明显。

10）嘉友国际：民营跨境物流领先者，近几年受益于中蒙煤炭贸易市场蓬勃发展，公司净资产收益率在20%+，盈利能力处于行业领先地位。

（资料来源：益盟操盘手）

 8月券商金股推荐呈现 "成长与价值兼顾、事件催化与业绩确定性共振" 的特征，投资者可结合板块轮动节奏与个股星级评价，优选高景气赛道中具备业绩弹性与估值安全边际的标的。

四、2025年7月金股回顾

券商25年7月金股统计39家券商，整理得到277只金股377次推荐。券商推荐的金股在25年7月整体上涨3.67%，同期沪深300指数上涨3.54%，券商金股跑赢指数0.12个百分点。2024年8月至2025年7月券商金股组合累计上涨31.91%，同期沪深300指数累计上涨22.71%，券商金股组合相对沪深300指数的累计超额收益率9.21%。月度胜率为83.33%，从胜率看券商金股绝大部分时间都能跑赢沪深300。

 

  

 

从行业来看，25年7月表现最好的行业为医药生物、建筑材料和钢铁等板块。具体表现如下表格：

图3：25年7月各行业推荐次数及推荐位

注：推荐位为推荐家数/所统计的总券商家数。

从个股来看，25年7月被推荐次数最多的香港交易所在当月表现一般，单月上涨了1.96%。被推荐次数2次及以上的金股中，涨幅排名第一的是中际旭创，单月上涨49.19%。涨幅较好的个股基本集中在推荐2次的股票上。

图4：25年7月推荐次数在3次及以上的金股、所在行业及推荐次数

  

 

注：

1.   本次统计的券商包括：财通证券、德邦证券、东莞证券、东海证券、东吴证券、东兴证券、方正证券、光大证券、国海证券、国金证券、国联民生、国盛证券、国泰海通、国信证券、国元证券、国证国际、海通国际、华安证券、华龙证券、华鑫证券、华源证券、交银国际、开源证券、民生证券、平安证券、申万宏源、太平洋证券、天风证券、西部证券、兴业证券、银河证券、长城证券、长江证券、招商证券、浙商证券、中泰证券、中银国际和中原证券。

风险提示：本文所涉及的推荐及观点不构成投资建议。据此入市，风险自负，股市有风险，投资需谨慎！