今天,与大家一起分享一下制冷设备的出海龙头-奥马电器(002668)。
先来看下公司的相关行业背景情况:
1、行业规模稳健增长,冰冷单价有所上升。产销方面,2023 年全球冰箱冷柜产量为 2.17
亿台(同比+5.9%),销量为 2.08 亿台(同比+4.6%),产销规模实现恢复性增长。零售方面,2023年全球冰箱冷柜市场实现零售额 1084.58 亿美元(同比+3.04%);实现零售量 1.67 亿台(同比[1]0.58%),行业规模平稳增长。2013-2023 十年零售额 CAGR 为 2.14%,零售量 CAGR 为 0.58%,行业整体增长较为稳健,冰冷单价有所提升。
2、新兴市场快速发展空间广阔,非洲/亚太市场有望持续增长。2023 年冰箱冷柜市场中亚洲市场占据最大份额,总产量为 16695 万台,在中印两国的增长驱动下同比增长 9%;非洲市场同比增长达 25.9%,实现快速增长。2023 非洲/俄罗斯/巴西冰冷销售规模分别同比增长 30+/31.3/24.6%,消费需求较为强劲。北美、欧洲等传统市场受高通胀及货币紧缩政策影响,产量同比小幅下滑,总体消费有待提振。
再来看一下公司的基本面有哪些看点:
1、深耕冰箱 ODM 出口业务,奥马电器作为龙头或将受益于行业增长。公司主营冰箱 ODM
出口业务,2022 年外销收入占比高达 75.85%;公司以高性价比产品及稳定的供货能力赢得众多客户信赖,合作客户包括伊莱克斯、Candy、惠而浦、Fagor、GGV、KESA 等;欧洲为公司出口的第一大市场,出口规模占比达 23%,其中,在德国、法国、意大利、波兰、西班牙五大欧洲冰箱出口市场中排名居首。我们认为,基于冰箱出口整体和分市场增长态势、红海事件催化渠道补库存需求,叠加公司自身冰箱出口业务的高占比和优质客户资源,奥马电器未来短期有望受益于行业增长红利。
2、奥马赋能 TCL 把握海外机遇,加速渗透海外新兴市场。1)TCL 白电出海:自有品牌冰箱、洗衣机已在国具有较高知名度,为寻求新的市场机遇,TCL 正积极推进“一国一策”战略,其海外品牌业务实现阶段性突破,2022 年白电海外收入同比增长 103%。借助海外黑电知名度,海外白电布局或能高效拓展。2)奥马赋能:公司作为冰箱出口 ODM 龙头企业,在海外市场积累了丰富经验,2022 年公司通过积极协助外销客户开展活动促进终端销售,并大力拓展欧洲以外市场,获得亚太区域收入逆势增长近 10%,成功经验或可助力 TCL 白电海外拓展。3)市场定位:我们判断,TCL白电或采取避免与海外一线白电品牌正面竞争的方式,重点布局拉美、亚太等消费者品牌认知度较低的新兴市场,取得渗透率较快提升。
风险提示:
原材料价格波动风险、汇率波动风险、少数股权回购风险等、宏观经济因素波动风险。