今天，与大家一起了解一下种子行业龙头-隆平高科(000998)。

 

 

先来看看公司的相关行业背景情况：

1、最低稻谷收购价格回暖，库存逐步消化：2020 年以来，随着稻谷收购底价逐步回暖，稻谷种植面积同步回升。近三年国内稻谷需求开始逐步扩张，由 2018 年的 1.99 亿吨回升至 2022 年的 2.23 亿吨。稻谷收购底价的上移以及需求端的增量，均对稻谷市场价格形成一定支撑。根据 2023 年中央 1 号文件显示，将继续提高小麦最低收购价，合理确定稻谷最低收购价，稳定稻谷补贴。有助于提升农户种粮积极性。中央 1 号文件同样强调将加强耕地保护和用途管控，坚决守住耕地面积红线，同时加大撂荒耕地利用力度，逐步把永久基本农田建设成高标准农田。我们认为后续稻谷耕地面积有望稳中抬升。

 

 

2、国内种业市场集中度较低，未来存在提升空间：我国种业企业多，但企业规模不大，企业的研发能力差，企业能够育、繁、推一体化发展的不多。同时前期国内种业保护原创知识产权不力，种业假冒、套牌、剽窃等侵权现象多。随着种子法第四次修改落地，后期有望逐步改善。从目前种业龙头公司营收来看，2021年隆平高科(15.78，-3.49%，7)/登海种业(15.75，-2.72%，12)/荃银高科(11.17，-3.54%，14)营收分别为 35.03/11.00/25.21 亿元，同比分别+6.5%/+22.2%/+57.4%，产业格局正在逐步好转。海外市场集中度较高，与国内形成明显对比；根据 Kynetec 统计，2020 年，全球种子行业市场中排名前几位的公司依次为拜耳、科迪华、先正达集团、巴斯夫、Vilmorin，市场份额依次为 20%、16.8%、6.9%、4%以及 3.4%。

 

再来看看公司的基本面有哪些亮点：

 

1、杂交水稻种子保持行业领先地位，新品兼具高产高抗特性：公司旗下晶两优以及隆两优系列水稻种子稳居国内水稻推广面积前十，龙头优势较为明显。在新品研发中，臻两优、玮两优系列具有高抗高产的特性。臻两优钰占为 2022 年通过国家审定的水稻品种，兼具绿色优质、高产稳产特性，玮两优 8612 的综合性状质量明显提升。高档优质稻品种中，隆晶优蒂占、昱香两优馥香占、悦两优美香新占、悦两优钰占、振两优 8549 等品质均达到部标二级以上。2017 年之后，随着稻谷收购底价的下调，公司出现库存被动累库的现象。公司随即开始资产减值进行调整。截至 2022Q3，公司存货水平为 19.65 亿元，较 2019 年高位水平，去化幅度为 34.7%。与此同时，公司产销率逐步上行。2022 年公司杂交水稻种子销量为4.44 万吨，延续回暖态势。

 

2、蔬菜瓜果种子毛利水平高，稳健发展：公司旗下德瑞特黄瓜 349、甜瓜博洋 61、博洋 9 继续保持行业领先地位，同时南瓜品类德成系列品种即将上市。控股公司湘研种业在辣椒行业具有较强优势，具有丘北辣椒、色素椒和第三代鲜食朝天椒，同时湘研 55 号等高端品种上量明显。公司蔬菜瓜果业务毛利率水平较高，基本保持 60%左右，有望持续稳健发展。

 

风险提示：

新品种推广不及预期、种植季遭遇极端气候、种业套牌现象反复、存货/商誉减值。