今天，与大家一起了解一下芯片级液冷的龙头-高澜股份(300499)。

 

先来看看公司的行业背景情况：

1、功耗增加驱动散热需求升级：算力提升的背后，芯片必须具备更高计算效率，在更短时间内完成更多运算，因而必然伴随芯片能耗的加大：ODCC《冷板式液冷服务器可靠性白皮书》信息，2022 年 Intel 第四代服务器处理器单 CPU 功耗已突破 350 瓦，英伟达单GPU 芯片功耗突破 700 瓦，AI 集群算力密度普遍达到 50kW/柜。在冷却介质的选择上，液冷有望替代风冷实现更高效散热。CDCC 数据，液体的导热性能是空气的 15～25 倍。英特尔《绿色数据中心创新实践--冷板液冷系统设计参考》白皮书信息，采用风冷的数据中心通常可以解决 12kW 以内的机柜制冷，机柜功率超过 15kw，相对于现有的风冷数据中心，已经到了空气对流散热能力的天花板，液冷技术作为一种散热能力更强的技术，可以支持更高的功率密度。

 

2、25 年行业空间达到百亿级规模：当前芯片级液冷涵盖冷板、浸没、喷淋等。当前来看，冷板式和浸没式较喷淋式发展相对成熟。相较风冷方案，液冷方案初期 capex 投资有所提升，同时在 AIGC、东数西算等带动 IDC 建设需求的趋势下，液冷方案渗透率的提升有望带动数据中心温控市场的量价齐升。参考 IDC 数据，2021 年全球 AI 服务器市场规模 156 亿美元，预计到 2025 年达 318 亿美元，CAGR 19.5%；2021 年中国 AI 服务器市场规模 350 亿元，预计 2025 年达 702 亿元，CAGR 19.0%；AIGC 有望进一步拉动增速。

 

 

再来看一下公司的基本面有哪些亮点：

 

1、公司液冷产品已规模出货预期乐观：公司可提供冷板式液冷服务器热管理解决方案、浸没式液冷服务器热管理解决方案以及集装箱液冷数据中心解决方案，服务器液冷产品涵盖了服务器的冷板、水泵、户外机房、冷却塔和空冷器等，基本覆盖服务器液冷全链条的产品需求。目前公司已实现服务器液冷相关产品的样件及小批量供货。2022 年三季度合同负债0.87 亿较 2021 年底增 109%，主要系服务器液冷产品预收款增加所致。并且公司已经与国

产 GPU 企业芯动科技达成战略合作。AIGC 带动，数据中心液冷有望进入规模部署阶段，行业空间广阔，公司有望充分受益，带来新增长弹性。

 

2、储能温控电网侧具备优势：公司目前已有基于锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷系统、预制舱式储能液冷产品等的技术储备和解决方案。基于公司长期在液冷领域的技术积累和电网侧的产品理解、客户渠道、项目口碑，公司有望在电网侧储能项目中获得超预期的市场份额。公司储能液冷主要由配水管路、水循环系统、制冷循环系统、控制系统构成，通过配水管路将电池的热量带出，通过水循环系统提高循环动力，制冷系统通过压缩制冷原理将热量排出到环境中，控制系统搭配 EMS、BMS 对整个电池液冷做温度、压力等调配。

 

风险提示：

特高压建设不及预期；招标份额获取不及预期；公司毛利率不及预期等