摘要：

京北方：国内领军的金融科技服务提供商，行业景气成长可期

海利尔：丙硫菌唑新产能试生产，规模优势有效增强

高能环境：深入布局资源化利用，运营加持蓄势待发

捷顺科技：乘复苏东风，智慧停车龙头云上版图再扩张

贝因美：突围新零售，再启新征程

1、京北方：国内领军的金融科技服务提供商，行业景气成长可期

银行IT投资空间大，大行将引领投资浪潮。目前我国银行业IT投资规模稳步增长，根据IDC的最新数据显示，虽有疫情影响，但2021年我国银行业IT投资规模突破1500亿元，九年复合增速保持在9.8%。同时大行投入力度更加亮眼，2021年我国国有六大行总IT投入超千亿，其中工商银行、建设银行和农业银行在2021年的IT投入超200亿元。随着数字化转型和金融信创的发展，我国银行IT投资空间将进一步扩大，大行在其中将发挥引领作用。同时数字人民币的试点正在进一步扩大，APP周活跃人数大幅上升，相关的升级改造需求也将进一步释放。

BPO业务稳定增长，呼叫业务扎根新领域。根据前瞻产业研究院披露的数据显示，目前我国金融BPO规模保持平稳增长趋势，从2011年的112亿元增长至2018年的250亿元，复合增速为12.2%。公司BPO业务由客户服务及数字化营销、数据处理及业务处理两条产品线组成，2021年收入达12.3亿元，同比增长16%，总体保持稳定增长趋势。其中公司呼叫业务四年CAGR高达44.3％，除为银行机构服务外，在2020年起开始为联通南方二中心客服提供服务，成为公司扩展非金融机构客户的重要业务之一，为公司BPO业务进一步发展奠定基础。

信息技术服务扶摇直上，软件产品及解决方案和云测试平台加码公司竞争力。2011-2018年中国金融ITO行业市场规模呈现稳步上升趋势，截止到2018年中国金融ITO行业市场规模为1015亿元。从业务类型看，ITO仍占主导地位。公司信息技术服务目前由软件产品及解决方案、软件及数字化转型服务和IT基础设施服务组成，在2021年收入为18.26亿元，同比增速达47.6%。其中软件产品及解决方案在2021年同比增长77%，凭借在大行客户所积累的经验，成功赋能中小银行，提升公司在中小银行的市场影响力。同时公司积极寻找新增长点，推出云测试管理平台，超过三十个客户项目得到应用，为业绩高增长注入新动力。

2、海利尔：丙硫菌唑新产能试生产，规模优势有效增强

丙硫菌唑行业龙头，规模优势有效增强：公司主要从事农药制剂、农药中间体、农药原药和水溶性肥料的研发、生产和销售，致力于开展农药品种的丰富和差异化，持续深化制剂、原药和中间体一体化战略，当前主要原药产品包括杀虫剂系列和杀菌剂系列。在丙硫菌唑产品方面，根据公告，截止目前公司已通过全资子公司山东海利尔拥有丙硫菌唑产能2000吨/年，并于2022年4月发布公告，投资建设此次试生产的“新建新型杀菌剂、除草剂原药及原药中间体建设项目”，未来项目全面投产后，公司丙硫菌唑设计产能将达到5000吨/年。此外，公司已于2021年4月发布公告，筹划青岛恒宁生物科技有限公司二期项目，其中涉及丙硫菌唑产能8000吨/年，未来随着相关产能逐步落地，公司丙硫菌唑产能将达到13000吨/年，为未来公司业绩提升提供有力支持。

国内龙头先发优势明显，海外份额有望快速增加：丙硫菌唑是一种由拜耳公司于2004年开发上市的广谱三唑硫酮类杀菌剂，主要用于防治谷类作物、水稻、油菜、花生和豆类等作物的多种病害，与其他农药复配可达到增强药效、降低抗性的效果。丙硫菌唑当前主要市场为欧美，亚洲市场规模较小，对于我国而言，虽然其在我国的化合物专利于2015年11月8日到期，但我国农业部农药检定所基于健康风险始终未对其作出评价结果，未来随着其在我国快速发展，公司作为国内丙硫菌唑龙头有望享受先发优势。此外根据公告，公司丙硫菌唑原药于2019年5月获得欧盟的等同认定，2022年11月在巴西自主登记获批，目前已取得多个国家的自主登记和支持登记，未来随着产能逐步增加，公司在海外市场中的份额有望快速拓展，盈利能力有望快速提升。

3、高能环境：深入布局资源化利用，运营加持蓄势待发

危废处置行业正处于大洗牌过程：目前，危废行业集中度低，整体呈现“弱”、“散”、“小”特点，但随着环保政策出台，以及危废处置价格下降，市场竞争愈加激烈，而随着规范化程度+行业集中度渐提高，行业头部企业有望受益。行业里的大企业有望凭借资金优势去并购扩张，凭借自己在市场上的品牌力和影响力抢占市场更多份额，我们认为危废行业集中度有望逐步提高。

在碳中和背景下，危废资源再利用是碳减排的重要途径之一。危废资源化利用不仅可以实现减量化，而且可以深度资源化提炼废铜、废铅等多种再生金属以及金、银等稀有金属。行业趋势发展+碳中和的需求，危废资源化利用是行业进一步发展的趋势。在行业变化过程中，高能环境通过“并购+新建”方式扩大产能及公司规模，项目之间起到了很好的协同效应，而且深入布局，继续拓宽危废再利用品类至橡胶、塑料、玻璃等，为公司增加创收来源的渠道，增加市场竞争力。

2021年，公司已有12个成熟运营的生活垃圾焚烧发电项目，运营规模达9500吨/日；其余在手垃圾焚烧项目均已进入建设或投入运营，建成后处理规模共为11600吨/日。已投运项目运营情况良好，这些项目有较好的抗波动、抵御风险的属性。垃圾领域+固废板块协同，夯实市场地位：随着在垃圾领域不断布局，协同效应有望进一步发挥。

4、捷顺科技：乘复苏东风，智慧停车龙头云上版图再扩张

公司是国内智慧停车领域龙头，建立起了智慧停车硬件+平台产品+云化产品及服务的完整解决方案。公司行业深耕多年，建立起了覆盖全国的销售渠道，伴随疫情放开及地产行业复苏，人民出行频率的提升以及智慧停车系统的进一步升级共振，公司云托管拓展乘此东风再上台阶，商业模式拓宽将进一步带动公司盈利能力提升。

捷停车享有多边网络效应，云托管业务基于公司多年的停车业务沉淀快速发展。公司的捷停车平台对接庞大的C端客群和相对不饱和的停车位资源，具有多边网络效应，截至2022年10月底已接入智慧联网车场超2.8万个，车位约1500万个，累计用户数近8800万，捷停车拥有丰富的商业变现模式，其中交易流水抽成将伴随平台扩大而稳步增长。公司的停车场车道云托管业务依托公司积累多年的资源禀赋，截至2022年10月底，在托管车道数超8000条、覆盖车场数2000多个，捷顺智慧车行与人行设备已落地10万个项目，捷停车在捷顺项目的基础上同时吸收其他智慧车场，而云托管立足于已实现智能化转型的捷停车合作车场，不断渗透转化，在停车云市场势如破竹。

5、贝因美：突围新零售，再启新征程

22年业绩底部回升，提质增效成果显现。22年以来公司营收维持高增，净利润回正向好。22Q1-Q3公司实现营业收入24.17亿元，同比增长45.79%；实现归属于上市公司股东的净利润0.44亿元，同比增长14.19%。公司经营管理持续细化，费用率呈下行趋势，业务质量逐步提高，经营回款良性循环，内部管理持续改善，22Q1-Q3公司经营活动现金净额3.04亿元，同比增长231.36%。

婴配奶粉进入质提价升时代，国产奶粉有望突围。根据欧睿数据，2022年婴幼儿配方奶粉市场规模预计为1717亿元，2017-2022年CAGR为2.91%，行业增长驱动力由“量增”转为“价增”，高端化趋势凸显，产品周期延长拓宽增长空间。随着新国标和二次配方注册的推进，行业门槛进一步提高，挑战与机遇并存，行业洗牌加速，优质的头部品牌有望享受集中度提升红利，政策支持下国产乳企市占率有望进一步提升。

产品力成就品牌力，新零售引领新征程。1）研发实力强劲，拥有发明专利21项，注册配方产品60个，获得2022年优秀乳品加工企业荣誉。目前“可睿欣”和“爱加”已取得二次配方注册证书，整体进展顺利。2）产品矩阵完善，覆盖不同价格带、年龄段，构筑了坚实的品牌力与产品力。大单品爱加持续升级，推出爱加、爱加有机A2、爱加宝护盖、美妈冠等多个产品，品牌内涵不断丰富。3）新零售带动渠道升级，公司重新梳理渠道结构，新品“可睿欣”自21年上市以来就定位新零售模式，精准匹配人货场，精细运维赋能终端渠道，已经覆盖超1万家门店。新品爱加有机A2采用“数智内码”，稳定价盘的同时，能够与门店建立起优先级合作关系，充分保障渠道伙伴利益。

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