摘要：景津装备(603279、龙头、业绩增长)：压滤机行业龙头，新兴行业打开成长新空间

中科江南(301153、龙头、业绩增长)：国库支付电子化龙头，乘政策东风腾飞

金力永磁(300748、业绩增长)：特斯拉机器人全球首秀，催化稀土永磁新市场

精锻科技(300258、龙头、业绩增长、业绩改善)：国内精锻齿隐形冠军，电动化下新品大爆发

比亚迪(002594、龙头、业绩增长)：9月产销超预期，向全年销量第一冲刺

1、景津装备：压滤机行业龙头，新兴行业打开成长新空间

积极开拓新市场，打开公司业绩天花板。公司积极开拓新能源、新材料、砂石骨料等新兴领域，并在锂电池行业建立了领先优势，推动公司业务规模增长。2021年公司在新能源新材料和砂石行业收入规模达到8.8亿元，较2020年增长76.97%，新兴领域应用对公司收入贡献逐年提升。

产能释放贡献未来增长动力。公司在建项目逐渐投产释放产能，提升创新能力和核心竞争力：“环保专用高性能过滤材料产业化项目”项目达产后预计新增年营收2.54亿元，年均净利润0.64亿元；“过滤成套装备产业化一期项目”达产后预计实现年营收21.8亿元，净利润约3.28亿元。

从单套设备向成套设备拓展，开拓广阔市场空间。公司业务在原有压滤机整机及配件销售的基础上向过滤系统整体解决方案的纵向延伸，完成压滤机从单机向压滤机配套模式及系统集成服务模式的转型升级，提升了潜在的市场空间，利于业务规模的进一步扩大。

2、中科江南：国库支付电子化龙头，乘政策东风腾飞

全国财政信息化领先企业，国库支付电子化龙头。中科江南深度聚焦国库支付电子化领域，向各级财政部门、金融机构和行政事业单位等客户提供财政、财务、安全、服务等整体解决方案。经过多年的产品研发和业务积累，公司已形成支付电子化解决方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务四大业务，2022年新增行业电子化扩展解决方案业务。受益于财政预算一体化新政，公司各项业务持续高速发展。近年来，公司营收及净利高增，期间费用率收窄，回款能力提高，经营质量持续提升。

政策推动财政信息化行业发展，主要业务市场空间合计近百亿元。2019年起，财政部就财政业务系统建设工作提出由省级财政统建统管的财政核心业务一体化系统建设，此后大力推行财政预算管理一体化建设，为行业带来集中需求。测算含各级财政单位支付电子化、银行相应配套部署、信创背景下的支付电子化系统的适配改造、运维服务在内的支付电子化解决方案市场空间约18.76亿元；省本级、地市级、区县级不同级别财政单位财政预算管理一体化市场空间约20.46亿元；预算单位财务服务平台市场空间约17-28亿元；医疗电子票据、会计行业电子证照平台等行业电子化扩展解决方案仍有进一步发展空间；我们预计公司主要业务市场空间合计可达近百亿元，前景广阔。

公司基于技术、客户、下级推广优势，乘信创、数字人民币、财政预算一体化新政东风高速增长。中科江南持续投入研发，研发费用率居行业前列，技术受财政部认可，是其“电子凭证安全支撑控件升级改造项目”唯一中标单位。公司拥有广泛的各级财政部门、各级人民银行、工农中建交等商业银行与预算单位等客户，且客户黏性强。公司已与多个省级单位合作，而下级单位多参照上级选择部署自身系统，公司业务在下级区域推广优势大。基于以上优势，结合近期信创、数字人民币参与财政数字化、财政预算一体化新政等机遇，公司持续增长可期。

3、金力永磁：特斯拉机器人全球首秀，催化稀土永磁新市场

Optimus机器人全球首秀，稀土永磁赛道迎来新机遇。特斯拉Optimus机器人成功发布，全身搭载40个执行器，并计划于3-5年内实现大规模量产，产量预估为数百万台。Optimus机器人搭载的高性能电机将极大的增加稀土永磁的需求量，市场空间巨大。根据我们测算2025年特斯拉机器人用钕铁硼需求量在保守、中性、乐观情况下分别为0.62万吨、1.54万吨、2.46万吨，需求量可观。

下游应用市场景气度超预期，高端永磁需求迅速增长。稀土永磁材料下游应用市场主要为新能源汽车、风电、变频空调、电梯等。我们预测国内2021-2025年高性能钕铁硼下游总需求CAGR为15.44%。其中，国内新能源汽车2021-2025年高性能钕铁硼用量CAGR为11.80%；国内风电2021-2025年高性能钕铁硼需求量CAGR为13.51%。由于新能源汽车所用的稀土永磁电机属于高毛利、高售价产品，未来公司的产品结构将不断向新能源汽车领域转型，进一步促进公司业绩释放。

积极布局永磁材料回收领域，加快构建一体化产业链。2022年7月，公司构建稀土永磁回收综合利用、高性能稀土永磁材料、磁组件制造完整的绿色产业链，与银海新材、信阳圆创、苏州圆格签订股权转让协议，分别收购银海新材51%的股权、信阳圆创46%的股权和苏州圆格51%的股权。2022年9月拟通过新设墨西哥公司投资建设废旧磁钢综合利用项目，项目达产后形成年处理5000吨废旧磁钢综合利用及配套年产3000吨高端磁材产品的生产能力。

4、精锻科技：国内精锻齿隐形冠军，电动化下新品大爆发

公司在现有产品和工艺的基础上，向外拓展各类新品，为公司业绩持续快速增长提供强力支撑。除差速器总成之外，公司还拓展新品电机轴和主减齿轮、锻铝件转向节和控制臂以及电磁阀等产品。根据2020年非公开定增项目，公司将投建年产转向节80万件，控制臂70万件，主减齿轮210万件，截至2022年6月30日，本项目已投入资金1.3亿元，已达项目总投资1/3。而电机轴项目预期今年四季度开始逐步投入生产，电磁阀项目预计明年将会带来正向收益。

原材料和海运费涨价的不利因素正在逐季度好转，且随着汇率贬值，有望获得不菲的汇兑收益。以钢材综合价格指数(CSPI)和上海出口集装箱运价指数(SCFI)的数据进行分析，2022年三季度末价格相比二季度末分别下滑17.76%和40.41%。人民币兑美元汇率9月已达到阶段性高点7.2，较2021年的均值6.45上涨11.61%，考虑到公司与海外客户汇率调整为一年一度，公司下半年将有望获得较多汇兑收益。

产能利用率提升，业绩底部反转。公司产能利用率不足的主要是天津、重庆和宁波三个生产基地，其中天津基地2022年7月单月产销已经破2000万元，8月有望突破2500万元，公司目标是四季度天津基地单月产销破3000万，实现盈亏平衡。目前重庆和宁波生产基地也正持续向好，整体产能利用率将逐步提升。我们认为公司2022年上半年固定资产折旧占总营收比重已经达到阶段性历史高点15.88%，随着下半年产能利用率的持续爬坡，固定资产折旧占总营收比重有望掉头向下，使整体业绩迎来转折点。

5、比亚迪：9月产销超预期，向全年销量第一冲刺

纯电混动双擎驱动，销量超市场预期。纯电乘用车9月销量94941辆，同比增长161.5%，今年累计销量582129辆，同比增长214.5%；DM混动乘用车9月销量106032辆，同比增长214.5%，今年累计销量593192辆，同比增长307.2%。销量保持环比高增长，较上月增长2.6万辆。公司规模效应进一步加强，摊薄生产成本以及研发费用，毛利率与净利率将逐月提升。采购成本的年降也将抵消明年新能源车补贴退坡的不利影响。

高端车型持续发力，带动整体单车售价向上突破。汉家族9月销量31497辆，成为首款月销突破3万的中国品牌高端车型，成交均价超25万元，夯实了品牌的高端化转型；唐家族9月销量15058辆，环比增长39%；海豹产能逐渐爬坡，9月销量7473辆，环比增长333%，将持续争夺特斯拉Model3的市场份额；第四季度，腾势D9、护卫舰07也将带来明显增量。高端车型销量占比提升，在保证盈利的同时助力品牌持续向上。

海外市场积极开拓。公司9月海外销售新能源乘用车7736辆，环比增长51.9%，其中宋家族出口541辆，元家族出口6368辆。公司首个海外乘用车工厂在泰国落地，将于2024年开始运营，年产能15万辆；9月28日，比亚迪召开新能源乘用车欧洲线上发布会，将面向欧洲市场推出元PLUS、汉、唐三款车型，将于10月在法国巴黎车展亮相上市，并开启欧洲多国交付；10月4日，比亚迪宣布与全球领先的汽车租赁公司SIXT签署合作协议，为欧洲市场提供新能源汽车租赁服务，SIXT将在未来6年内向比亚迪采购至少10万台新能源车。未来海外销量将保持快速增长，国际化进程加速。

作为全球唯一掌握电池、电机、电控及车规级半导体等新能源车全产业链核心技术的企业，公司的刀片电池、DM混动、e平台3.0等技术领先同行。在新能源汽车行业高增态势下，公司布局完善，产品矩阵全面进阶，产能落地迅速，强产品周期开启，我们预计第四季度销量有望延续环比高增态势。

风险提示：本内容仅供投资参考，不作为投资建议，股市有风险，投资需谨慎。以上内容仅供学习交流，切勿作为实盘交易的依据。