摘要：浙江新能(600032、业绩增长)：风光水三大产业协同发展

康华生物(300841、业绩增长)：单品放量、动保启航

平高电气(600312、龙头、业绩增长)：高压开关龙头，深度受益特高压快速推进

粤电力A(000539、业绩增长)：大湾区核心能源供应商，推动新能源跨越式发展

赛微电子(300456、龙头、业绩增长、业绩改善)：成长中的MEMS代工龙头，初心不改虽远不怠

1、浙江新能：风光水三大产业协同发展

公司下属水电、海上风电主要位于电力需求旺盛且消纳能力较好的浙江省和江苏省，海上风电项目具有较大的开发潜力；公司下属光伏电站、陆上风电主要位于我国太阳能和风能资源较丰富的西部地区，光伏和陆上风电资源具有较好的开发价值。截止2022年上半年，公司积极推进台州1号30万千瓦海上风电项目建设工作，新增建成装机约10万千瓦，收购装机约40万千瓦。此外，公司聚焦重点区域和重大项目，省内聚焦“风光倍增计划”，省外瞄准风光电项目规模化、基地化开发，全力以赴为公司发展储备资源。

当前公司“风光水”三大产业协同发展格局已正式形成。从季节要素来看，风能资源与水能资源的季节分布恰好互补；从地域要素来看，光能资源的区域性与水能资源互补；公司水电站所处流域枯水季是公司风电多发的季节；在雨季，风电和光伏发电量减少，水电则是发电高峰期。三大产业协同发展为公司经营效益的稳定增长提供了有力保障。

在“双碳”目标和构建“新型电力系统”的大背景下，新能源发电将逐渐成为电力电量供应主体，新能源在国家能源战略中的角色更加重要，实施可再生能源替代行动，构建以新能源为主体的新型电力系统，是打造清洁低碳安全高效能源体系的必然选择。公司作为国有控股的综合型能源企业，2022年主要经营目标为全年完成发电量76.02亿千瓦时，实现营收43.98亿元，未来公司业绩有望进一步增长。

2、康华生物：单品放量、动保启航

我们认为，随着公司人二倍体细胞狂犬病疫苗产能释放、渗透率进一步提升，2022-2024年公司收入有望实现较高复合增速；宠物疫苗的新合作和产品探索有望逐步打开增长天花板、丰富在售产品梯队，贡献中期增长新动能。

人二倍体细胞狂犬疫苗仍处于放量期，2022-2023H1公司仍将是国内人二倍体细胞狂犬病疫苗的主要参与者，公司产品作为最早上市、临床数据积累最丰富的疫苗，有望分享2022-2024年行业快速增长的红利、维持较高的市占率，我们预计2022-2024年公司该品种收入CAGR有望达到41.7%。具体看：

产品优势：不良反应率低、更快产生中和抗体，2008年进入Ⅲ期临床以来积累的临床数据论证了公司产品的安全性和有效性，公司的规模生产工艺也有望强化公司的产品端优势，进而有助于市场推广。

市场端看：我们估算2021年中国人二倍体细胞狂犬病疫苗占人用狂犬疫苗批签发量人份的3.5-4.5%、占人用狂犬疫苗市场的14-17%，我们估计2023年竞品（康泰生物人二倍体狂犬病疫苗）有望上市销售，2023-2024年智飞生物、成都所竞品可能上市销售，竞品市场推广下，我们预计2025年人二倍体细胞狂犬疫苗占批签发量人份的比例达到20%、占销售额约48%。我们综合考虑公司先发推广优势、产品竞争力、产能释放等因素，我们预计公司市占率或有所下降，但保持在较高水平。

3、平高电气：高压开关龙头，深度受益特高压快速推进

公司核心业务为中压、高压、超高压、特高压交直流开关设备研发制造、销售安装、检修服务。公司主要客户包括国网、南网、央企能源集团等。公司为高压开关龙头企业，在国网、南网集招中标金额占有率持续保持领先。公司主要产品包括高压板块（2021年收入占比46.30%，包括高压GIS等产品）、中低压及配网板块（2021年收入占比41.04%）等，主要用于电力系统（包括发电厂、变电站、输配电线路和工矿企业等用户）的控制和保护。

公司具备“交直流、全系列、全电压等级的开关系列产品自主研发、试验和制造”能力。多年来，公司在高压、超高压、特高压输配电设备关键技术领域取得了重大突破，成功研制了我国第一套800千伏全封闭组合电器、1100千伏全封闭组合电器等一批拥有完全自主知识产权的高端产品，产品性能国际领先。

“十四五”期间，国家电网和南方电网计划加大电网投资。国家电网计划投入2.4万亿元，南方电网计划投资约6700亿元，合计将超过3万亿元。今年1-7月，国家电网完成电网投资2364亿元，同比增19%，到年底前预计再完成近3000亿元电网投资。为实现碳中和的目标，推进清洁能源的发展是重要手段之一，电网对清洁能源的输送、调配、促进消纳等就显得尤为重要。特高压的建设有助于清洁能源的输送。

4、粤电力A：大湾区核心能源供应商，推动新能源跨越式发展

公司主要发电资产位于广东省内，资产规模总额达1174.73亿元，是广东省属国资控股唯一资产过千亿的上市公司。截至2022年6月30日，公司可控装机容量、受托管理装机容量合计3,928.7万千瓦，约占广东省统调装机容量的24%，是广东省装机规模最大的电力上市公司。公司控股股东广东能源集团作为省属重点能源企业，一直以来积极支持上市公司做优做强做大。而公司作为广东能源集团唯一上市公司和主力军，深耕电力主业，积极发挥资本市场的价值发现功能和资源配置功能。

“十四五”期间，公司以国家能源发展战略为指引，实施“1+2+3+X”战略-建设一流绿色低碳电力上市公司，统筹安全与发展，做优做强煤电、气电、生物质发电业务，大力发展新能源、储能、氢能、土地园区开发等。公司新能源开发立足广东，面向全国，呈现出广东、新疆、青海、贵州四省重点开发和国内其他区域积极拓展的“4+N”区域布局态势。公司将积极把握双碳目标下加快能源转型的发展大势，积极通过自建和收购等多种形式，进一步拓展新能源项目资源，全力推进新能源跨越式发展。

公司作为广东省能源主力军，肩负着助力广东省构建清洁低碳、安全高效的现代能源体系重任。而且公司将主动融入粤港澳大湾区、深圳先行示范区建设和广东“一核一带一区”发展，稳步推进省重点能源项目建设和新能源开发，积极寻求向资源条件较好和电力需求较高的区域扩张。

5、赛微电子：成长中的MEMS代工龙头，初心不改虽远不怠

公司深耕MEMS微系统领域，2015年在创业板上市，主要从事导航业务和航空电子业务。2016年公司取得瑞典MEMS代工领域龙头Silex控股权，同年在北京筹划建设Fab38寸MEMS量产工厂。目前公司主营业务分为MEMS开发、MEMS代工制造、GaN外延材料及功率器件。公司MEMS产品覆盖硅基麦克风、惯性传感器、微透镜、微流控、射频滤波器、硅光等，客户遍及全球各个行业。公司紧扣MEMS市场规模最大的几个主力赛道（射频滤波器、压力传感器、组合惯性、硅麦），未来成长天花板高。

MEMS传感器模拟和扩展人类感官，具备微型化优势，是物联网时代获取信息的关键节点技术。根据YOLE预测，到2026年全球MEMS市场规模将达到183亿美元，CAGR为7.2%。中国是MEMS全球最大的市场，未来随着混合现实、智能网联汽车、工业互联网、AIoT等行业的发展将为MEMS带来高景气发展机遇。目前虽然国内布局MEMS产能的厂商众多，但真正具有批量能力和多平台工艺的产能相当稀缺，目前自给率估计不到20%。我们认为随着MEMS市场需求增多，未来MEMS代工的市场份额将进一步提升。在国产替代大势下，近年来MEMS设计初创公司快速增加，对于国内中试&流片产能具有刚需，而设计公司寻求IDM厂商合作存在技术泄密担忧；此外，纯代工厂通过持续的工艺经验积累可以帮助设计公司迅速实现商业化。

YOLE报告显示，全球GaN功率器件市场正以59%的复合增速从2021的1.26亿美元增长到2027的20亿美元，其中消费电子领域以快充为主要需求成为GaN最大的市场，车用GaN功率器件则将以99%的复合增速爆发。公司GaN领域通过控股子公司聚能创芯提供GaN功率器件产品，孙公司聚能晶源已在青岛建成年产能1万片GaN外延材料产线，同时公司通过参股公司建设GaN芯片制造产线，一期产能为5000片每月。公司深度布局移动充电市场，目前已形成规模营收，未来随着产能瓶颈的突破收入有望快速增长。

风险提示：本内容仅供投资参考，不作为投资建议，股市有风险，投资需谨慎。内容仅供学习交流，切勿作为实盘交易的依据。